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华泰电子张騄团队:汉威电子 传感器龙头物联网

发布时间:2019-08-23 15:40

  汉威电子300007股吧)成立于1998年,以传感器业务起家,为物联网业务发展奠定基础。多年来通过“内生+外延”的发展方式,借助物联网产业发展的东风和公司在物联网感知层的核心优势,横向拓展了智慧市政、智慧环保、智慧工业、智慧家居四大应用领域的业务,形成“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云应用”的系统解决方案,是领先的物联网解决方案提供商。

  汉威电子在气体传感器领域居行业龙头地位,市场占有率达到70%。2015年,传感器业务实现营业收入5992.72万元,同比增长38%。17年,公司将大规模销售MEMS传感器,形成新的增长点。国内传感器市场进口替代加速,传感器和传感器芯片的进口依赖度由2014年的80%和90%下降为60%和80%。2015年,中国传感器市场规模为1200亿元,根据工信部的预测,到2018年,中国传感器市场规模将达到2610亿元,年平均增长率为29.6%,公司传感器业务前景广阔。

  2014年,汉威电子将智慧燃气领域的模式和经验成功复制到智慧水务领域,其打造“智慧水务管控一体化平台”形成良好的示范效应,公司通过订单推广方式在全国范围内复制推广。根据中国区县分布和发展情况,我们预估智慧水务领域未来有千亿以上的市场规模。公司公布两次非公开发行预案,将募集资金用于智慧市政业务,体现该业务在集团内的战略地位。同时,PPP、BOT等模式的推广带来新的契机。

  环境保护受到国家和人们日益重视,公司先后收购嘉园环保和雪城软件,提供从监测到整理的一站式服务。预计今年上半年诉讼案件结束后,嘉园环保的业绩将进一步释放,智慧环保是公司重点开拓领域。

  2016年12月12日,汉威电子部分高管以集中竞价交易方式完成增持公司股份的计划,增持均价21.57元,增持总金额约为2,800万元,展现了公司对未来发展前景的信心。我们看好公司在物联网传感器方面的龙头地位,以及智慧环保方面的业绩增量,同时看好智慧水务方面有望参与政府基金,增加新的订单。参考物联网行业代表公司17年43.53倍的平均估值水平,考虑到公司的龙头地位,我们认为2017年公司的合理估值范围为45X-50X,对应目标价25.20-28.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:智能水务的全国性推广低于预期的风险;物联网扩展低于预期的风险;非公开发行审批风险;收购公司业绩不达预期的风险及管理风险。



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